存款基準利率將適時適度調整

2020-02-25 07:56:11 | 來源:經濟日報 | 責編:王濤

  在公開市場操作利率、中期借貸便利(MLF)利率、貸款市場報價利率(LPR)“接力式”下調后,市場對于存款基準利率是否應該調整的討論逐漸增多。

  日前,中國人民銀行副行長劉國強表示,存款基準利率是我國利率體系的“壓艙石”,將長期保留。未來人民銀行將按照國務院部署,綜合考慮經濟增長、物價水平等基本面情況,適時適度作出調整。

  這已經不是央行首次回應存款基準利率調整問題。2019年,貸款利率整體下行,當時就有人提出存款基準利率下調的建議,市場對此也有所關注。中國人民銀行貨幣政策司司長孫國峰此前在回應時就已經表示,存款基準利率仍將長期保留,并根據經濟形勢變化等適時適度調整。

  為應對新冠肺炎疫情,央行貨幣政策委員會委員馬駿建議,大中銀行可在放貸時主動降低利率。在銀行儲戶方面,可考慮適當降低央行基準存款利率,為銀行降低貸款利率提供空間。

  這讓近期市場更為關注存款基準利率調整的問題,討論也更為熱烈。

  中信證券固定收益首席分析師明明認為,相較公開市場操作降息,下調存款基準利率對銀行負債成本下調的影響更為直接顯著。具體來說,基于2019年12月份其他存款性公司負債結構,2月份逆回購和MLF降息10個基點,對銀行負債成本的影響是-1.57個基點。相比之下,如果2月份存款基準利率下調10個基點替代公開市場操作降息10個基點,則對銀行負債成本的影響是-6.5375個基點。

  基于2019年三季度上市銀行的負債結構來測算,如果2月份存款基準利率下調10個基點,則對國有銀行、股份行、城商行和農商行負債成本的影響分別是-7.66、-11.01、-8.81、-8.90個基點。其中,股份行和城商行、農商行負債成本對存款基準利率調整更加敏感,后二者更是支持小微企業的主力,測算下來,下調存款基準利率有助于銀行降低資金成本,進而有助于銀行支持小微、民營企業,降低其融資成本。

  但也有不少專家認為,我國降低存款基準利率的政策空間有限,降低存款基準利率的政策效果也有待觀察。自2015年10月份央行將前期一年期存款基準利率由1.75%調降至1.5%以來,存款基準利率已處于歷史最低點。

  交通銀行首席經濟學家連平指出,當前中國商業銀行整體計息負債成本率為2.3%至2.5%,明顯高于1年期存款基準利率的1.4倍,說明現階段存款屬于賣方市場。存貸款增速差走擴將限制銀行業放貸能力,使得資金流出銀行業,加大了融資成本。近4年來,中國存款基準利率均低于CPI指數,形成了事實上的負利率,這一情況短期內還將持續。因此,下調顯然是不合時宜的。長期更可能加劇商業銀行對存款的爭奪,從而抬高融資成本,使得政策效果適得其反。

  東方金誠首席宏觀分析師王青也表達了類似的觀點。他表示,下一步宏觀政策在穩增長方向上將進一步發力,年內LPR報價還有下行趨勢,但這并不意味著存款基準利率存在較大下調可能性。當前CPI漲幅中樞仍在3.0%左右,遠高于1年期銀行存款利率。在這種較高的負利率狀態下,下調存款基準利率需要很大決心。在此情形下,下調存款基準利率有可能加速存款搬家、金融脫媒等現象,貿然下調存款基準利率還有可能造成市場預期紊亂。

  民生銀行首席研究員溫彬也認為,由于通脹位于高位,可能制約央行通過下調存款基準利率降低銀行成本。

  溫彬建議,LPR下調后,可以進一步全面降準或定向降準,通過降準來置換MLF的余額,這樣可以優化銀行的流動性結構,同時還降低了銀行的整體負債成本。如果降準后銀行負債成本壓力仍然較大,未來不排除央行通過調降存款基準利率來拓展空間。

  對于下一步的貨幣政策,劉國強表示,作為主要經濟體中少數實施常態化貨幣政策的國家,我國貨幣政策空間仍然十分充足,工具箱也有足夠的儲備,我們有信心、有能力對沖疫情帶來的影響。下一步,穩健的貨幣政策要靈活適度,在多重目標中尋求動態平衡,用改革的辦法疏通貨幣政策傳導,妥善應對經濟短期下行壓力,同時堅決不搞“大水漫灌”,盡可能降低疫情對經濟的影響,確保經濟運行在合理區間,努力完成今年經濟社會發展各項目標任務。(記者 陳果靜)

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